Managed Futures - управление активами (dmitryrynza) wrote,
Managed Futures - управление активами
dmitryrynza

Глобальная диверсификация. Корреляция между рынком акций и трежерис

В февральском выпуске Investment Insights компания UBS Asset Management выразила озабоченность тем фактом, что, по ее мнению, подходит к концу "режим" отрицательной корреляции 5-летних доходностей между акциями и облигациями правительства США, который продолжался последние 15-16 лет. С этого момента, по мнению UBS AM, значение корреляции начнет постепенно расти, тем самым, снижая ценность диверсификации между классами активов.

Скользящая 5-летняя корреляция рынка акций и правительственных облигаций США



Тезисно:

- за весь наблюдаемый период (89 лет) среднее значение "скользящей" 5-летней корреляции в США составило 0,08
- но распределение корреляции совсем не равномерно и включает 4 долгосрочных "режима" (см. рис. выше)
- рынок США не исключение, аналогичная картина наблюдается и на других развитых рынках. Были проанализированы скользящие 5-летние корреляции между акциями и облигациями основных рынков с 1989 года, и у всех (кроме Канады) значение корреляции двигается волнообразно, перемещаясь из отрицательной в положительную зону. Канада- исключение, у нее с 1989 по 2017 гг значения скользящей 5-летней корреляции оставалось только в положительной зоне (видимо, это должно было затруднить эффективную диверсификацию канадским управляющим)
- Основные факторы, которые исторически оказывали статистически значимое влияние на динамику корреляции в США- это УРОВЕНЬ инфляции и ВОЛАТИЛЬНОСТЬ инфляции
- С текущих уровней инфляция, скорее всего, будет подрастать
- Как следствие, значение корреляции также начнет подрастать с крайне низких отрицательных уровней в сторону нуля
- Но так как рост инфляции (пока) выглядит как здоровая реакция на рост экономики и зарплат и остается под контролем, то авторы исследования не ожидают, что корреляция переместится в сильно положительную зону
- Тем не менее, ценность US Treasuries как элемента диверсификации портфеля будет ниже, что отразится в более высокой "премии за риск", то есть доходности
- Для целей долгосрочной аллокации и соответствующих расчетов предлагается использовать нулевое значение корреляции.
Tags: spx, us10y, глобальная диверсификация
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    Comments allowed for friends only

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments